El consejo de JP Morgan a los inversores ante una Argentina con "ruido electoral" y menor ingreso de divisas

Si bien dijo tener una posición constructiva para la Argentina en el mediano plazo y destacó la baja de la inflación, el banco JP Morgan recomendó a sus clientes recortar, al menos hasta las elecciones, la exposición inversora en la deuda en pesos del país, es decir, reducir la tenencia de bonos del Tesoro argentino.

Según se desprende del informe titulado "Argentina: Tomando un respiro", el importante banco de Estados Unidos valoró la solidez del proceso de desinflación y la mejora fiscal acumulada, pero señaló riesgos asociados a la merma de ingresos registrados por el sector agropecuario, la persistencia de salida de divisas por turismo y la incertidumbre electoral que, según consideran, podría profundizarse en los próximos meses.

“Preferimos reducir el riesgo por ahora”, dijo el JP Morgan, el mismo banco que calcula el riesgo país, en un contexto marcado por la proximidad de las elecciones y el fin de la estacionalidad favorable.

Wall Street. El indicador riesgo país, que elabora la banca estadounidense JP Morgan, seguía en alza. (AP)

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De acuerdo al análisis, “con el pico de ingresos agrícolas ya superado, la probabilidad de salidas continuas de divisas por turismo, posible ruido electoral y cierto bajo rendimiento del peso, que motiva una intervención cambiaria a través de derivados, preferimos dar un paso atrás y esperar a que haya mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos”.

La estrategia que recomendaba previamente -en abril, con la salida del cepo- consistía en la adquisición de LECAPs y su cobertura a través del mercado de dólar contado con liquidación (CCL). Así se obtuvo una ganancia de 10,4% descontando costos de transacción, gracias a la estabilidad que logró el Banco Central tras la implementación del nuevo régimen cambiario a mediados de abril.

No obstante, ahora cambió la estrategia que recomienda el JP Morgan a sus clientes, justificando su decisión de recomendar la toma de ganancias señalando que los ingresos extraordinarios por exportaciones agrícolas “ya quedaron atrás” y que el turismo generando presión sobre la demanda de divisas.

Se sumó como factor la cercanía de las elecciones legislativas nacionales, que podrían aumentar la volatilidad de los activos locales.

Por ende, se reduce el margen de apreciación del peso y se encarece la estrategia de carry trade, a la que JP Morgan considera conveniente volver cuando el contexto político y macroeconómico presente menos riesgos.

De todos modos, en el informe se destacaron los avances del gobierno de Javier Milei en cuanto a reformas económicas.

JP Morgan subrayó que en la Argentina "el proceso de desinflación ha sido sólido, con la inflación de mayo rompiendo decisivamente el umbral del 2%”.

Además, ponderó la flexibilización de los controles de capital y dijo que eso “eliminó algunos riesgos clave del programa de estabilización”. También, elogió "el esfuerzo fiscal firme, con un superávit fiscal primario acumulado en el año del 0,8% del PBI”.